收官拉锯！黄金全年66%暴涨剑指1979年以来最佳表现

2025年末贵金属市场博弈进入白热化，12月30日（周二）现货黄金虽一度强劲反弹，但最终涨幅收窄，清晰反映出市场对避险资产的持续需求与美元走强之间的拉锯态势。尽管短期震荡加剧，但纵观全年，黄金价格已累计上涨66%，不仅远超同期全球主要股指表现，更有望创下自1979年以来最为亮眼的年度表现。短期波动不改长期强势，年末的多空博弈进一步凸显了贵金属在全球资产配置中的核心地位。

一、行情复盘：暴跌后快速反弹，金银上演V型震荡

2025年末的贵金属市场波动强度显著升级，单日大幅涨跌交替出现，多空博弈进入白热化阶段，市场情绪在恐慌与回暖间快速切换。

1. 核心走势：两日巨震，涨跌切换迅猛

行情数据显示，贵金属市场在短短两个交易日内经历了剧烈的多空转换。12月29日（周一），贵金属全线重挫，其中现货白银单日暴跌9%，前期涨幅遭大幅侵蚀；现货黄金同步下挫，跌幅超4%，从4549.69美元/盎司的历史新高附近快速回落，市场恐慌情绪蔓延。然而，跌势并未延续，12月30日（周二）市场迅速回暖，白银率先反弹，涨幅约2.9%，黄金也跟随上涨，但尾盘涨幅收窄，截至当日收盘，伦敦现货黄金上涨0.19%报4340.128美元/盎司，仅部分收复前一交易日失地，形成鲜明的V型震荡走势。

2. 市场联动：内外盘共振，风险情绪传导

此次金银的剧烈波动呈现明显的内外盘共振特征。国际市场上，COMEX黄金、白银期货与现货市场同步大跌后反弹；国内市场方面，沪金、沪银期货也跟随外盘走势，周一盘中冲高创历史新高后大幅回落，周二则同步迎来修复，成交量显著放大，反映出国内外投资者对贵金属短期走势的分歧与情绪的敏感波动。国内金店及银行金条价格也随国际金价联动调整，周大福等品牌黄金价格稳定在1363元/克左右，投资金条价格维持在990元/克上方，与国际市场形成紧密联动。

二、波动解析：短期因素主导，非趋势性反转信号

业内分析指出，此次金银的“过山车”行情主要由短期因素驱动，属于强势上涨后的阶段性震荡，并非中长期趋势反转的信号。

1. 暴跌诱因：获利了结+风控加码双重冲击

周一的重挫核心源于两大短期利空的集中释放。一方面，2025年以来金银已积累丰厚涨幅，其中白银期货年内涨幅超150%，黄金涨幅超60%，临近元旦假期，大量投资者选择在年末集中获利了结，锁定年度收益，形成强大的卖盘压力；另一方面，交易所风控措施加码成为直接推手，美国芝商所集团宣布全线上调金属期货交易保证金，其中黄金期货上调10%，白银期货上调约13.6%，直接推高交易成本，触发高杠杆多头被动平仓，进一步放大了跌幅。此外，上海期货交易所此前也发布风险提示，强化了市场的风险规避情绪。

2. 反弹逻辑：技术性修复+情绪回温，拉锯显分歧

周二的反弹则是短期技术性修复与情绪回暖共同作用的结果。经过周一的大幅下跌，贵金属短期超跌特征显现，部分抄底资金趁机入场，推动价格反弹；同时，前期恐慌性平仓情绪得到释放，市场对中长期支撑逻辑的认可使其难以持续下行。但黄金最终涨幅收窄，也反映出市场分歧显著，美元走强带来的压制与避险需求的支撑形成拉锯，资金不敢贸然追高。从资金面看，黄金ETF等配置型资金仍保持一定的流入态势，显示长期投资者对贵金属的配置需求未因短期波动而改变。

三、全年回顾与后市展望：短期震荡延续，中长期焦点未改

尽管年末震荡加剧，但黄金2025年的强势表现已成定局，中长期支撑逻辑未改，仍将是投资者重点关注的核心品种。

1. 全年表现：66%涨幅剑指1979年以来最佳

回顾2025年全年，黄金市场走出了波澜壮阔的牛市行情，截至目前价格已累计上涨66%。这一涨幅不仅远超同期全球主要股市表现——美国道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数年内涨幅分别为14.91%、18.09%，更有望创下自1979年以来最为亮眼的年度表现。上一次伦敦金年度涨幅超过70%正是1979年，当年涨幅超100%。全年大涨的核心驱动力包括美联储三次共75基点的降息、美元指数全年下跌9.64%、全球央行购金潮以及地缘政治不确定性等多重因素的共振。

2. 短期趋势：震荡加剧，假期风险需警惕

短期来看，贵金属极端波动的格局可能延续。年末资金套现压力仍存，叠加元旦假期临近，市场流动性将进一步下降，可能加剧价格的非理性波动。大有期货等机构提示，短期需高度警惕风险，假期临近宜谨慎交易，短线观望为宜。同时，4300美元附近对黄金形成阶段性支撑，白银则需关注前期低点附近的支撑力度，多空博弈将围绕关键价位展开。

3. 中长期支撑：核心逻辑未改，配置价值仍存

从中长期来看，支撑贵金属上涨的核心逻辑依然稳固。全球央行购金的长期趋势未改，2025年前三季度全球央行净购金总量达634吨，且黄金在全球官方外汇储备中的占比首次超过美国国债，为金价提供坚实底部支撑；同时，美联储降息周期延续的预期明确，将持续降低贵金属的持有机会成本，叠加美元弱周期延续，进一步强化贵金属的吸引力。此外，全球经济与地缘政治的不确定性仍存，黄金的终极战略对冲属性与白银的工业需求增长潜力，均支撑其中长期配置价值。