圣诞假期不平静！COMEX黄金突破4550美元新高，GDP强劲与降息博弈下贵金属狂欢延续

2025年圣诞假期全球贵金属市场热度不减，12月24日亚市盘中，COMEX黄金上演强劲拉升行情，开盘4516.70美元/盎司后震荡上行，日内最高触及4555.10美元/盎司，目前交投于4524.73美元/盎司一线附近。值得关注的是，此前美国公布的三季度GDP数据环比年率增长4.3%超预期，本应打击市场降息预期，但贵金属却逆势走强，形成“经济强劲与宽松预期博弈”的独特市场格局。

一、行情直击：圣诞假期贵金属不“休假”，COMEX黄金突破4550美元新高

通常伴随圣诞假期而来的是金融市场交投清淡，但2025年贵金属市场却打破这一惯例，以COMEX黄金为代表的品种逆势拉升，再度刷新历史纪录，延续全年强势格局。

1. 核心行情：COMEX黄金日内突破4550，震荡格局下强势凸显

12月24日亚市盘中，COMEX黄金展现强劲上行动能。行情数据显示，该品种今日开盘报4516.70美元/盎司，开盘后迅速摆脱震荡区间，一路拉升突破前期高点，日内最高触及4555.10美元/盎司，创下历史新高；截至发稿，价格回落至4524.73美元/盎司一线附近交投，仍较前一交易日收盘价上涨超0.2%。从全年表现来看，COMEX黄金年内涨幅已超70%，成为全球核心资产中表现最亮眼的品种之一。
同步来看，白银市场同样保持强势，伦敦现货白银价格维持在64.8美元/盎司左右高位震荡，年内累计涨幅高达150%，虽未同步刷新日内新高，但仍延续对黄金的涨幅碾压态势。金银价格的同步走强，凸显当前贵金属市场的整体狂热情绪。

2. 市场特征：假期交投缩量却逆势拉升，资金避险需求集中释放

值得注意的是，此次黄金新高出现在圣诞假期交投缩量的背景下。数据显示，12月24日亚市盘中，COMEX黄金期货成交量较前一交易日萎缩约30%，持仓量小幅下降0.8%。缩量环境下的逆势拉升，反映出当前市场对贵金属的看多情绪高度集中，少量资金推动即可引发价格大幅波动。
市场分析人士指出，圣诞假期期间全球地缘政治不确定性犹存、部分经济体经济数据疲软，叠加美股近期波动率上升，推动避险资金加速涌入贵金属市场。即使是交投缩量的假期窗口，资金的避险需求仍集中释放，成为推动COMEX黄金突破新高的直接推手。

二、核心矛盾：美国GDP强劲为何未阻贵金属上涨？宽松预期博弈成关键

此前市场普遍认为，强劲的经济数据将强化美联储维持高利率的决心，打击降息预期，进而压制贵金属价格。但美国三季度GDP超预期增长4.3%后，COMEX黄金却逆势走强，核心源于市场对经济数据的差异化解读与降息预期的深层博弈。

1. 数据解读：GDP强劲但缺乏持续性，四季度放缓预期成共识

美国商务部12月23日公布的首次预估数据显示，三季度美国实际国内生产总值环比按年率增长4.3%，高于二季度的3.8%，创两年来季度环比最快增速，也超出市场普遍预期。从贡献因素来看，占经济总量70%的个人消费支出增长3.5%，净出口增长8.8%，成为拉动经济增长的核心动力。
但市场并未因这一数据过度调整宽松预期，核心原因在于数据的“滞后性”与“不可持续性”。经济学家普遍认为，三季度GDP的强劲表现反映的是过往经济态势，而受联邦政府“停摆”、消费动能边际放缓等因素影响，四季度美国经济增长将明显承压。多家研究机构预测，2025年美国全年经济增速或降至2%及以下，四季度增速可能跌破2%，这一预期削弱了GDP数据对降息预期的打击力度。

2. 预期博弈：短期降息延后 vs 长期宽松不改，贵金属定价锚未变

当前市场已形成“短期降息延后、长期宽松不改”的共识，这一共识成为贵金属逆势上涨的核心支撑。一方面，GDP强劲数据确实让市场调整了短期降息节奏，此前预期的2026年3月首次降息可能延后至6-7月，利率期货市场预计2026年降息次数难超2次；但另一方面，市场对长期宽松的判断并未改变，核心源于美国经济四季度放缓压力、通胀逐步回落的大趋势，以及全球主要央行的宽松周期已开启。
Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant指出，尽管短期降息预期有所调整，但美元疲软、美债收益率下行的大方向未变，叠加贵金属市场五年来持续处于赤字状态，供需基本面支撑价格上涨，这些核心因素共同推动贵金属在GDP强劲数据下逆势走强。

三、深层驱动：除了降息博弈，这些因素支撑贵金属狂欢延续

COMEX黄金在圣诞假期的强劲表现，并非仅依赖降息预期博弈，而是多重中长期因素共振的结果，这些因素共同构筑了贵金属上涨的坚实基础。

1. 避险需求：地缘不确定性+美股波动，黄金避险属性持续凸显

全球地缘政治的持续碎片化，为黄金避险需求提供了长期支撑。同时，近期美股市场波动率明显上升，叠加圣诞假期前资金风险偏好下降，推动避险资金持续涌入贵金属市场。数据显示，自12月以来，已有740万盎司黄金被运往芝加哥商品交易所的仓库，反映出市场对黄金的实物需求与避险配置需求同步升温。

2. 央行购金：储备多元化持续，成为价格压舱石

全球央行的持续购金行为，仍是贵金属市场的重要支撑。SP Angel分析师指出，央行外汇储备多元化的长期主题是推动黄金价格的主要顺风，近年来全球央行开启大规模购金潮，2024年净增持黄金1045吨，2025年有望连续第四年维持1000吨以上的净增持规模。央行的战略购金行为，为黄金价格提供了坚实的底部支撑，削弱了短期经济数据带来的波动影响。

3. 供需格局：贵金属库存紧张，结构性缺口支撑价格

从供需基本面来看，贵金属市场正面临结构性紧张格局。以白银为例，全球白银供需自2021年起一直处于供不应求状态，2025年全球白银市场预计将出现1.17亿盎司的供应缺口；黄金市场同样面临库存压力，伦敦市场现货可交割资源有限，而资源向纽约市场转移进一步加剧了区域供应紧张。供需的紧平衡格局，为贵金属价格的持续上涨提供了基本面支撑。

四、后市展望与投资建议：狂欢延续但波动加剧，理性布局分周期应对

机构普遍认为，支撑贵金属上涨的核心逻辑短期内难以改变，圣诞假期的新高行情或延续全年强势格局，但短期波动风险也将同步上升。投资者需结合自身风险承受能力与投资周期，理性布局。

1. 后市展望：长期上涨逻辑未改，短期警惕高位回调

乐观预期下，贵金属仍有上行空间。机构预测，若全球经济放缓趋势确认，2026年黄金价格有望涨至5000美元/盎司；白银则受益于工业需求爆发与金银比价修复，可能进入三位数区间。但短期来看，COMEX黄金在突破4550美元新高后，面临获利盘了结压力，叠加后续美国通胀、就业等数据的不确定性，高位回调风险不容忽视。
需重点关注两大关键变量：一是美国四季度GDP及12月通胀数据，若数据再度超预期，可能进一步延后降息预期，压制贵金属价格；二是美联储1月议息会议表态，当前市场预计美联储1月按兵不动的概率接近百分之百，其表态将直接影响后续宽松预期走向。

2. 投资建议：分周期差异化布局，严控高位风险敞口

短期交易型投资者：可聚焦COMEX黄金期货、黄金ETF等流动性较好的工具，把握假期后市场情绪延续带来的交易机会，但需严格设定止盈止损纪律，避免追高高位波动品种。建议控制仓位，不超过资产组合的5%-10%，同时密切跟踪美元指数与美债收益率走势。
长期配置型投资者：可将黄金作为战略性配置资产，占比建议控制在10%-20%，对冲地缘政治、货币贬值与经济下行风险；同时可适度配置白银，分享工业需求增长带来的额外收益。优先选择实物贵金属或低成本ETF，远离高杠杆的期货、期权产品，降低波动风险。
普通投资者：圣诞假期市场波动较大，建议谨慎参与短期交易。若计划布局，可采用定投方式逐步建仓，平滑高位波动风险。优先选择正规金融机构的贵金属产品，重点关注后续美国经济数据与美联储表态，避免盲目追高新高品种。