黄金首月狂涨近20%，牛市逻辑再强化

北京时间1月28日上午，现货黄金盘中首次站上5200美元/盎司关口，最高触及5206.64美元，创历史新高。2026年开年至今，金价从4320美元附近攀升，累计涨幅超880美元，幅度逼近20%，在美元走弱、资金涌入与地缘风险加持下，形成单边上行态势，国内外市场联动升温。

一、新高全景：早盘冲关落地，涨势节奏惊人

此次黄金突破5200美元并非偶然，而是开年以来加速上涨的必然结果，短期涨势强度与连贯性刷新近年纪录，展现出极强的趋势惯性。

1. 价格脉络：无缝衔接暴涨，再创峰值

承接1月27日3.4%的大幅上涨，1月28日早盘现货黄金延续强势，快速突破5200美元整数关口，盘中最高触及5206.64美元，截至发稿涨0.68%，维持在高位震荡。从时间维度看，金价从4300美元上探至5100美元仅用17个交易日，近6个交易日连破6个整数关口，首月涨幅近20%，涨势效率远超市场预期。

2. 跨市联动：国内外市场同频共振

国内市场同步跟涨，沪金主连合约盘中最高触及1172.42元/克，涨幅2.37%，成交量持续放大。实体端金饰价格同步上调，老凤祥、周大福金价分别涨至1620元/克、1618元/克，涨幅超2.5%；投资端，银行金条价格稳中有升，工商银行如意金条报1152.33元/克，形成全链条上涨效应。

二、涨势密码：三重逻辑交织，驱动金价上行

黄金首月狂涨的核心的是多重逻辑共振，美元贬值奠定基础，地缘风险提供催化，资金流入强化趋势，共同构筑上涨动能。

1. 货币锚点：美元走弱，估值支撑凸显

美元指数自1月19日起持续下挫，1月26日一度跌至96.94，创四个多月新低，为黄金上涨提供核心支撑。作为以美元计价的资产，美元购买力下降直接推升金价，同时美元资产吸引力弱化，促使全球资本寻求替代资产，黄金成为首要选择，形成“美元弱-黄金强”的正向循环。

2. 风险溢价：地缘扰动，避险需求升温

地缘政治风险的反复发酵为金价注入额外溢价，格陵兰岛主权争议未平，美伊关系再添变数，市场避险情绪持续高企。世界黄金协会明确表示，黄金已成为当前市场首选避险资产，这种需求在不确定性常态化背景下，形成对金价的刚性支撑。

三、资金图谱：全维度资金涌入，持仓数据印证

金价暴涨背后是全球资金的集体布局，央行、机构与散户形成同向合力，资金流向与持仓变化充分印证市场对黄金的认可。

1. 机构与央行：长期配置加码

全球央行购金潮持续延续，2025年初至11月，全球央行累计净购金297吨，波兰央行近期更是批准150吨黄金购买计划。机构资金同步加仓，全球最大黄金ETF（SPDR）持仓维持高位，去年底获利了结的机构资金在1月重新回流，花旗、德意志银行等纷纷上调预期，预判牛市情景下金价或上探6000美元。

2. 散户与产品端：情绪驱动跟风

散户资金借道多渠道入场，国内黄金ETF换手率显著提升，交易活跃度攀升。同时，国内两大金银主题LOF自1月28日起暂停申购，侧面反映市场资金涌入热度，避免规模过快扩张对产品运作造成影响，进一步凸显资金对黄金资产的追捧。

四、趋势博弈：短期波动隐忧与长期逻辑支撑

金价短期涨幅过大催生调整压力，但长期支撑逻辑未被打破，市场将在短期震荡与长期牛市中形成博弈，核心事件成为关键变量。

1. 短期风险：超买压力与事件扰动

经过近20%的月度暴涨，黄金技术面呈现超买信号，短期获利盘兑现需求升温，可能引发区间震荡。同时，本周四凌晨美联储议息会议、月底美国政府停摆风险等事件，可能引发市场情绪波动，干扰短期涨势节奏。

2. 长期根基：信用重构与需求刚性

长期来看，黄金上涨的底层逻辑稳固，美国38万亿美元债务规模引发美元信用质疑，全球货币格局重构背景下，黄金的储值属性持续凸显。叠加美联储降息预期、地缘风险常态化等因素，黄金需求具备持续性，上涨趋势的核心支撑未被动摇。
黄金首破5200美元、首月狂涨近20%，是货币、资金与风险因素共振的结果，展现出极强的牛市韧性。短期虽面临超买回调与事件扰动，但资金流入态势与长期信用逻辑构筑了坚实支撑。后续美联储政策表态与地缘局势进展，将主导金价短期波动，而全球资产配置向黄金迁移的趋势，仍将为涨势提供持续动能。